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公司点评

信达动力

本文源自证实:《东方盛虹：上半年功绩兑现扭亏，静待行业景气复苏》| 发布时辰：2025年9月1日 | 发布证实机构：信达证券辩论设备中心 | 证实作家：刘红光，S1500525060002；刘奕麟，S1500524040001。

事 件

2025年8月29日，东方盛虹发布2025年半年度证实，2025年上半年公司兑现营业收入609.16亿元，同比下降16.36%；兑现归母净利润3.86亿元，同比增长21.24%；扣非后净利润2.72亿元，同比增长166.21%；基本每股收益0.05元/股，同比增长20.00%。 

其中，公司第二季度兑现营业收入306.07亿元，同比下降15.20%，环比增长0.98 %；单季度归母净利润0.45亿元，同比下降37.12%，环比下降86.79%；单季度扣非后净利润-0.21亿元，同比下降233.71%，环比下降107.21%；基本每股收益0.01元/股，同比抓平，环比下降80.00%

点 评

公司上半年兑现扭亏，真金不怕火葬彰着改善，化纤及化工板块有所承压。成本端，2025年上半年海外油价举座呈现飘荡下行态势，主要受OPEC+超预期增产重复好意思国关税计谋冲击需求预期影响，虽6月伊以碎裂推升海外油价，但地缘溢价在停战后角落走弱，油价飘荡下降。2025年上半年布伦特平均油价为71好意思元/桶，同比下降15%。上半年公司真金不怕火油居品盈利有所改善，但化工和化纤居品受供需偏弱及原料波动影响而盈利承压。各板块利润方面，2025年上半年盛虹真金不怕火葬、斯尔邦石化、盛虹化纤区分兑现净利润2.57、1.20、1.40亿元，同比+7.17、-3.98、-3.07亿元。公司上半年真金不怕火油居品、其他石化及化 工新材料、涤纶丝板块毛利率区分为28.32%、5.21%、7.43%，同比+4.18pct、-1.44pct、-1.05pct。增量产能方面，上半年公司新增了40万吨EVA产能，EVA总产能达到90万吨，进一步扩宽了公司的新动力、新材料产业矩阵，总体来看，上半年公司成本开支强度相对放缓，公司逐渐干涉效益回收阶段。

真金不怕火葬行业存量竞争期间莅临，公司功绩仍具备较高进取弹性。字据发改委计谋，2025年国内原油一次加工能力限定在10亿吨以内，现时真金不怕火葬扩能接近尾声，总量靠拢计谋“红线”。2025年5月国度发改委再次强调，要加速淘汰真金不怕火油等行业低效过期产能，此外近期中央密集开释“反内卷”信号，重复税改进一步压缩地真金不怕火生活空间，或鼓励过期真金不怕火能加速退出。字据万得数据，自2023年四季度以来，山东地真金不怕火厂开工负荷抓续下行，现时开工率仅看护在50%附近。从真金不怕火能供给步地演变角度看，字据咱们在2025年真金不怕火葬中期策略报测算论断，在中本性景下，揣度2025-2026年国内真金不怕火能增速将彰着放缓，2027-2028年或出现真金不怕火能负增长。在行业存量竞争配景下，公司旗下盛虹真金不怕火假名堂领有现在国内单体领域最大的常减压安装，名堂制品油收率较低，大略为下流化工新材料业务提供丰富原料。公司旗下斯尔邦看成新材料业务主体，EVA、丙烯腈等中枢居品产能位居国内前线，具有得胜运营烯烃大化工名堂的教化上风，真金不怕火葬+新材料业务大略兑现较好协同，有望在行业景气周期改善阶段带来较高功绩弹性。

盈利预测

咱们预测公司2025-2027年归母净利润区分为8.64、11.12和15.86亿元，同比增速区分为137.6%、28.7%、42.6%，EPS（摊薄）区分为0.13、0.17和0.24元/股，按照2025年8月29日收盘价对应的PE区分为75.25、58.45和40.98倍。

风险身分

原油价钱短期大幅波动的风险；新材料盈利不足预期；聚酯纤维盈利不足预期风险；真金不怕火葬产能多余的风险。

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辩论团队

左前明，中国矿业大学（北京）博士，注册接头（投资）工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国海外工程接头公司行家库成员，中国价钱协会煤炭价钱专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业接头处副处长（主抓责任），从事煤炭以及动力关系领域辩论接头十余年，曾主抓“十三五”寰宇煤炭勘查设备预备辩论、煤炭工业时刻计谋改进及企业关系接头课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业辩论，现任信达证券研发中心负责东谈主。

刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中庸专科委员会委员。曾任中国石化经济时刻辩论院行家、长处助理，牵头开展了动力消耗中遥远预测辩论，主编出书并发布了《中国动力瞻望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中庸施行旅途”辩论，并参与国度部委油气产业预备、新式动力体系缔造、行业碳达峰及高质料发展等关系计谋文献的研讨编制等责任。2023年3月加入信达证券辩论设备中心，从事大动力领域辩论并负责石化行业辩论责任。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券辩论设备中心，从事石化行业辩论。

刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学解决学学士，2022年7月加入信达证券辩论设备中心，从事石化行业辩论。

对于信达证券

信达证券股份有限公司成立于2007年9月，由中国信达看成主要发起东谈主，荟萃中海相信和中国中材集团，在承继中国信达投资银行业务和收购原汉唐证券、辽宁证券的证券类资产基础上建树，旗下领有信达期货有限公司、信风投资解决有限公司、信达革新投资有限公司、信达澳银基金解决有限公司等4家金融劳动子公司，8家分公司、93家证券营业部遍布寰宇。

对于中国信达

中国信达资产解决股份有限公司成立于1999年4月，是经国务院批准成立的首家金融资产解决公司。2013年12月12日，中国信达在香港荟萃交游所主板上市（股票代码01359.HK）。中国信达设有33家分公司，旗下领有包括信达证券在内的8家从事不良资产谋略、资产解决和金融办行状务的平台子公司，中国信达存身不良资产谋略主业，围绕问题资产投资和问题机构援救，服从化解金融机构和实体企业不良资产风险。放置2018年末，中国信达总资产14958亿元，全年营业收入1070亿元。在2019年《钞票》中国500强中，营业收入位列第84位。

终点声明

本公众号发布的信息仅供《证券期货投资者稳当性解决办法》中限定的专科投资者使用；非专科投资者私行使用本公众号信息进行投资，本东谈主分歧任何东谈主使用此沿途或部安分容的步履或由此而引致的任何损失承担攀扯。

分析师声明

负责本证实沿途或部安分容的每一位分析师在此声名，本东谈主具有证券投资接头执业阅历，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,致使力于的作事魄力,零丁、客不雅地出具本证实；本证实所表述的扫数不雅点准确反应了分析师本东谈主的辩论不雅点；本东谈主薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本证实中的具体分析成见或不雅点径直或转折关系。

免责声明

信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资接头业务阅历。本证实由信达证券制作并发布。

本证实是针对与信达证券签署劳动左券的签约客户的专属辩论居品，为该类客户进行投资决议时提供接济和参考，两边对权柄与义务均有严格商定。本证实仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因剿袭东谈主收到本证实而视其为本公司确固然客户。客户应当意识到相关本证实的电话、短信、邮件指示仅为辩论不雅点的简要疏通，对本证实的参考使用须以本证实的无缺版块为准。

本证实是基于信达证券以为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和无缺性。本证实所载的成见、评估及预测仅为本证实率先出具日的不雅点和判断，本证实所指的证券或投资方向的价钱、价值及投资收入可能会出现不同经过的波动，触及证券或投资方向的历史发达不应看成日后发达的保证。在不同期期，或因使用不同假定和圭表，选拔不同不雅点和分析格式，致使信达证券发出与本证实所载成见、评估及预测不一致的辩论证实，对此信达证券可不发出终点见知。

在职何情况下，本证实中的信息或所表述的成见并不组成对任何东谈主的投资提倡，也莫得探究到客户出奇的投资主义、财务景色或需求。客户应试虑本证实中的任何成见或提倡是否合乎其特定景色，若有必要应寻求行家成见。本证实所载的贵府、用具、成见及预计仅供参考，并非看成或被视为出售或购买证券或其他投资方向的邀请或向东谈主作念出邀请。

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风险指示

证券阛阓是一个风险无时不在的阛阓。投资者在进行证券交游时存在赚钱的可能，也存在亏蚀的风险。提倡投资者应当充分久了地了解证券阛阓蕴含的各项风险并审慎行事。

本证实中所述证券不一定能在扫数的国度和地区向扫数类型的投资者销售，投资者应当对本证实中的信息和成见进行零丁评估，并应同期考量各自的投资主义、财务景色和特定需求，必要时就法律、交易、财务、税收等方面接头专科参谋人的成见。在职何情况下，信达证券分歧任何东谈主因使用本证实中的任何骨子所引致的任何损失负任何攀扯，投资者需自行承担风险。

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