起原 | 财经九号院

作家 | 卧龙

跟着猪价上扬，上市公司大败农的功绩在2024年迎来翻身，从2023年的大幅损失21.74亿一举扭亏为盈赚了3.46亿；到了本年一季度，归母净利润平直干到2.2亿，同比增多了214.11%。

作家发现，尽管大败农的功绩出现了大幅反弹，但其流动性风险仍然存在，尤其是不停推高的短期债务，以及净流出的蓄意性现款流净额，这瓦解大败农的短期偿债压力很大、现款流垂死；而况大败农的股价在本年年内并莫得因功绩翻身出现上升，据同花顺财经数据，本岁首至8月15日收盘，大败农的股价年内仍跌近10%，目下4.14元每股的股价，较近5年来新低的每股3.64元也不外一个跌停板的距离，从阶段性看，大败农的功绩利好并莫得将股价带出泥潭。

与此同期作家还发现，大败农近三年来的现款分成很反常，除了2024年72.2%的现款分成比例，在2022年、2023年出现了分成金额远超同期归母净利润的情况，额外是2023年大幅损失21.74亿的情况，还逆势分成了2亿多。

此外，大败农旗下公司的情况也接续引起青睐，比如2025年内有两家旗下公司因出售劣质种子或分歧格居品被罚，旗下多家子公司被法院列为了被引申东谈主，强制引申的金额有千万之多。

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102亿短债压顶46亿现款难应付，

现款流垂死仍逆势大分成

日前，大败农发布了2025年半年度功绩求教，本年上半年大败农已矣归母净利润瞻望在1.9亿—2.5亿，较上年同期的损失1.56亿，不错说是胜仗已矣扭亏为盈。

在功绩预报中，作家发现，功绩胜仗已矣翻身，离不开本年上半年生猪业务的盈利，上半年生猪出栏383.47万头，不错说对功绩的孝敬颇大。

不外，胜仗已矣功绩翻身的大败农，仍然面对诸多蓄意窘境，最典型的便是欠债率再度走高、短期偿债压力大、流动性风险高。

本年的一季报数据瓦解，大败农的金钱欠债率一经攀升至64.42%，较2024年底的63.45%越过近一个百分点，有息欠债从2024年底的111亿增长到本年一季度末的129.4亿元。

短期借钱和永久借钱均有所增长，其中一年内到期的短期债务从91.96亿增长到102亿(短期借钱+一年内到期的非流动欠债)，永久借钱从2024年底的19.42亿增至27.4亿，增幅不少。

而至本年一季度末，大败农的在手不受限现款仅有46.3亿元，固然较上年同期有所增多，但面对102亿的短期债务，大败农的在手现款显得远远不够。

更值得庄重的是，大败农的蓄意性现款流也不乐不雅，至一季度末，大败农的蓄意性现款流净额为-5.56亿元，呈现净流出状态，这也意味着大败农依靠自身蓄意产生现款流来草率流动性风险，也不太靠谱。

自身造血不及，只可靠外部输血。一季报瓦解，大败农的筹资性现款流中，一季度赢得借钱收到的现款达47.68亿，同比大幅增多81.32%。筹资性现款流净额为14.73亿，同比增多304.55%。然则大败农当今的金钱欠债率一经攀升至历史高位，再通过借钱增多现款流、缓解流动性风险的空间能有些许呢？

值得市集庄重的是，尽管大败农金钱欠债率高企、现款流垂死、短期偿债压力很大，然则大败农的现款分成却少量也不轻佻。

2024年，大败农归母净利润从2023年巨亏21.74亿的泥潭中走出来，已矣3.458亿归母净利润，就现款分成了2.496亿，现款分成比例占同期归母净利润的72.2%，远远杰出了行业头部企业牧原股份的42.43%、温氏股份的25%。

更令东谈主不明的是，在2022年盈利仅5108万时，逆势分成2.069亿；2023年巨亏21.74亿时又大比分成2.068亿。

大败农所处的行业赛谈，自己便是周期性很强的行业，连气儿多年的反常、高比例分成，若是在企业蓄意上行期、财务景象考究的情况下尚可勾通，但彰着在公司偿债压力大、金钱欠债率高、蓄意功绩大起大落的前提下，还如斯大额分成，是否有点分歧理由呢？

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旗下公司因卖劣质居品被罚，

多子公司成被引申东谈主

大败农除了在上市公司层面面对诸多蓄意压力以外，旗下公司的问题也终止淡薄。

本年8月份，旗下子公司洛阳正能农牧科技有限公司的饲料坐蓐车间内袋式除尘器未按照端正收受一种或多种防爆形态，组成关键事故隐患，被洛阳市济急解决部门查处。

本年6月份，大败农的参股公司广西壮邦种业有限公司，因销售的两款水稻种子发芽率区分为37%、33%，质地既低于国度端正轨范，也低于标签标宝贵标，被农业部门照章认定为劣种子，从而被处以罚金处罚。

除了参股公司销售的居品存在质地问题，大败农旗下子公司的个别居品雷同也因质地分歧格被查处。

本年2月份，沧州黄骅市市集监管局对大败农旗下子公司河北绿色农华作物科技有限公司作念出处罚，客岁在对该公司坐蓐日历为2024.9.4的大批元素水溶肥料居品进行抽检时，发现该居品氯离子、包装记号等不允洽干系轨范，被判定为分歧格，经复检仍被判定为分歧格居品。

一家上市公司，在半年之内旗下公司两次出现居品性量分歧格问题，惟恐要引起十分青睐。

此外，大败农有多家子公司成为功令被引申东谈主。

据企业预警通、天眼查等平台数据瓦解，仅本年5月份以来，就有宿迁大败农饲料有限职守公司、九江大败农水产科技有限公司、山东华佑畜牧股份有限公司等多家子公司被各地法院判为被引申东谈主，累计被引申金额近千万元，仅山东华佑畜牧股份有限公司就被强制引申970多万元，目下该公司一经成为失信被引申东谈主，也即俗称的老赖公司了。

明显，这些子公司的景象体育游戏app平台，对大败农的品牌形象伤害很大。